维基体育唐代笔记小说《朝野佥载》中记载了一则有趣的故事：女皇武则天派人训练猫和鹦鹉在一个碗里吃饭，成功之后委派御史彭先觉安排朝中大臣前来参观。以此宣扬女皇的德行感召能让猫和鹦鹉都和谐相处维基体育，打造有武周特色的爱国主义教育样板工程。然而，替女皇宣化德教的彭御史却忘了派人喂猫，结果鹦鹉成了猫的盘中餐。这场失败的爱国教育让武则天超级尴尬，而且“鹉”和“武”谐音，让整件事显得很不吉利。
“宠以食为天”，宠物食品消费是整个宠物消费中占比最高的部分。2020年中国宠物消费市场规模约为2065亿元，其中77.21%由宠物食品贡献。
2010-2020年，国内宠物（犬猫）消费市场的年均复合增速高达30.88%，远远高于整体经济增速，但是市场份额主要集中在外资品牌手里。市占比最高的美国玛氏（就是那个卖德芙、士力架和费列罗的玛氏）以11.4%的市占率笑傲群雄，市场份额比2-4名加起来还大。在A股上市的宠物食品公司有两家，中宠股份（002891）仅以1.4%的占比排在第九位，佩蒂股份（300673）则只能归入“其他”。
实际上，国内大型宠物食品公司大多是为国外品牌代工起家，产品品质并不差。市占率不行主要是自有品牌经营时间短，市场接受度跟外资品牌差距比较大。中宠的情况恰是这种局面的缩影。公司产品线涵盖了干粮、湿粮、零食和洁齿骨等几乎所有品类，产品也卖到了欧美日韩等50多个国家和地区，但是自有品牌一直打不开局面。
以公司2019年曾尝试收购的福贝股份作为对比维基体育。福贝的产品以宠物主粮为主，去年营收6.64亿，净利润却高达1.66亿，超过中宠的1.51亿。要知道中宠的营收高达22.33亿，是福贝的3倍多！产品结构的不同导致两家的利润率相去甚远。无奈当时价格没有谈拢，中宠失去了一个改善营收质量的大好机会。而福贝股份也提交了招股书，准备自行上市了。
亡羊当然要补牢，中宠2019 年开工建设的新湿粮工厂已经于去年底竣工。这座主粮工厂总投资3亿元，占地76亩，设计年产能5万吨，是目前亚洲最大的高端宠物湿粮（一般是罐装）生产基地，满产后有望每年贡献8亿以上的营收。参照福贝的数据，这意味着每年2亿左右的净利润，足以让中宠脱胎换骨。
不管中宠和福贝的产品结构有多大差异，两家的共同点在于自主产能均远远满足不了国内市场需求。今年上半年肉类价格上涨，再加上宠物数量增加扩大了需求，宠物食品顺势涨了一轮价维基体育。佩蒂股份一季度营收同比增长33.02%，净利润几乎翻番，中宠股份的业绩也是一波暴涨。
公司现金流为负主要是因为一季度是传统备货期，再加上今年的涨价预期比较强，公司提前购进了大量原材料。
目前，全世界销售额排名前7的宠物食品公司全部来自美国，其中玛氏占据全球宠物食品市场25%的份额，雀巢也有22%。美国公司的强势来自美国广阔的市场维基体育。美国是全球宠物渗透率最高的国家，近10年间基本在65-68%之间浮动，老美户均拥有宠物1.46只，而且非常舍得给猫猫狗狗花钱，90%的宠物用宠物食品喂养。这种坚实的基本盘决定了中国企业想在海外市场对这些巨头发起进攻不太现实，国产替代才是主旋律。
与美国相比，日本的文化背景和居住条件与中国更接近，适合作为参考对象。2019年日本的宠物渗透率为26.8%，中国是22.8%，日本的户均宠物数约为0.36只，中国约为0.3只。所以国内宠物数量其实已经看见天花板了。但是日本的宠物食品渗透率约为73%，而中国仅为15%维基体育。如果以日本为参照，那中国宠物食品行业还有近5倍的成长空间！而且宠物消费具有一定刚性，所以呈现出一定的穿越周期的特征，这也是大消费类行业共同的行业红利。
但是，虽然周期性不像饲料那么强，但是宠物食品与饲料又一个共同点就是行业门槛也不高。前面也说过了，国内这些宠物食品企业的产品其实都不错，拉不开什么差距。
可以看到，中宠没什么研发支出，费用基本都花在营销上了。毕竟萌宠想吃什么自己没法说出来，还是要看谁能占据主子们的心智。
随着生活条件的改善和医疗技术的进步，主子们为了让自家萌宠吃饱吃好会投入越来越多，高速增长、竞争格局非常零散的宠物食品市场蕴藏着巨大的行业红利。
如果宠物食品市场整体增长5倍，中宠的市占率达到目前玛氏的水平，那公司业绩将会增长50倍！这绝不是什么遥不可及的事情，毕竟从代工走向自主，再与国际巨头展开正面对抗并战而胜之的国产替代剧本在各行各业早已不知上演过多少次，中宠能否演绎属于自己的精彩逆袭？
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。
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